Eventos recentes tornaram evidente a necessidade de regular a indústria de criptomoedas, que cresceu do nada para atingir uma capitalização de mercado de US$ 3 trilhões há um ano, embora a maior parte desse valor já tenha evaporado. O problema é que também parece provável que esta indústria não sobreviva à regulamentação.
Foi assim que a história se desenvolveu até agora: a indústria cripto atingiu sua fama máxima entre o público no ano passado, quando o comercial apareceu pela primeira vez na tela em que Matt Damon diz que "a fortuna favorece os corajosos", patrocinado pela casa de câmbio com escritórios em Cingapura Crypto.com. Na época, o bitcoin, a criptomoeda mais famosa, estava sendo vendido por mais de US$ 60.000.
No momento, o valor do Bitcoin éinferior a US$ 17.000. Assim, as pessoas que compraram a criptomoeda depois de ver o anúncio de Damon perderam mais de 70% de seu investimento. De fato, como a maioria das pessoas que compraram bitcoin o fez quando o preço estava alto, a maioria das pessoas que investiram em bitcoin – cerca de três quartos dos investidores, de acordo com uma nova análise do Banco de Compensações Internacionais – perderam dinheiro até agora.
A verdade é que o preço dos ativos cai o tempo todo. Aqueles que compraram ações da Meta, a empresa anteriormente chamada Facebook, no topo de seu valor no ano passado sofreram perdas de aproximadamente as mesmas proporções que aqueles que investiram em bitcoin.
Portanto, a queda dos preços não significa necessariamente que as criptomoedas estão perdidas. Para ter certeza, os seguidores da criptomoeda não desistirão. De acordo com um relatóriodo The Washington Post, muitas das pessoas que se inscreveram no Twitter Blue Verified, a desastrosa tentativa de Elon Musk (agora pausada) de extrair dinheiro dos usuários do Twitter, eram contas que promoviam políticas de direita, pornografia e especulação de criptomoedas.
Mais revelador do que os preços tem sido o colapso das instituições da indústria de criptomoedas. A mais recente, a FTX, uma das maiores casas de câmbio, anunciou falência e, aparentemente, aqueles que a operavam simplesmente fugiram com bilhões de dólares de investidores, fundos que eles podem ter usado para tentar sustentar, sem sucesso, a Alameda Research, uma empresa pertencente ao mesmo grupo.
A pergunta que devemos fazer é por que instituições como a FTX e a Terra, emissoras das chamadas stablecoins ou stablecoins que entraram em colapso em maio, foram criadas em primeiro lugar.
Afinal, o white paper de 2008 que marcou o início do movimento de criptomoedas, publicado sob o pseudônimo de Satoshi Nakamoto, foi intitulado "Bitcoin: A User-to-User Electronic Cash System". Ou seja, a ideia era que ter tokens eletrônicos cuja validade fosse estabelecida com técnicas derivadas da criptografia daria às pessoas a possibilidade de não utilizarem instituições financeiras. Para transferir fundos para outra pessoa, bastaria enviar-lhe um número – uma chave – sem ter que depender do Citigroup ou do Santander para registrar a transação.
Nunca se sabe exatamente por que alguém que não seja um criminoso gostaria de fazer tal coisa. Embora os defensores da criptomoeda geralmente citem a crise financeira de 2008 como a razão de seu trabalho, essa crise nunca afetou o sistema de pagamento, a capacidade dos indivíduos de transferir fundos através dos bancos. De qualquer forma, a ideia de um sistema monetário que não se baseasse na confiança nas instituições financeiras era interessante e, sem dúvida, valia a pena tentar colocar em prática.
No entanto, após 14 anos, as criptomoedas quase não fizeram progresso em seu objetivo de adotar o papel tradicional do dinheiro. Eles são muito peculiares para serem usados em transações comuns. Seu valor é muito instável. De fato, relativamente poucos investidores estão dispostos a manter suas chaves criptográficas, porque o risco de perdê-las, por exemplo, se as mantiverem em um disco rígido que acaba em um aterro sanitário, é muito grande.
É por isso que a maioria das criptomoedas é comprada através de exchanges como Coinbase e (sim, efetivamente) FTX, que aceitam seu dinheiro e mantêm tokens de criptomoeda para você.
Essas bolsas são nada menos do que – atenção – instituições financeiras, cuja capacidade de atrair investidores depende de nada menos do que – novamente, atenção – a confiança desses investidores. Em outras palavras, em sua evolução, o ecossistema de criptomoedas tornou-se exatamente o que supostamente queria substituir: um sistema de intermediários financeiros cuja capacidade de operar depende da confiança que eles projetam.
Se sim, qual é o objetivo? Que valor fundamental teria uma indústria cujos méritos, na melhor das hipóteses, se limitam a reinventar a banca convencional?
Pior, a confiança nas instituições financeiras convencionais é baseada em parte na validação do "Tio Sam": o governo supervisiona os bancos, regula os riscos que eles podem assumir e garante muitos depósitos; Em vez disso, as criptomoedas operam praticamente sem supervisão. Portanto, os investidores dependem da honestidade e competência dos empreendedores; Quando os negócios que eles oferecem são extraordinariamente vantajosos, os investidores não devem apenas acreditar em sua competência, mas em sua genialidade.
Como tem funcionado até agora?
Como os apoiadores adoram nos lembrar, as previsões anteriores sobre o fracasso iminente das criptomoedas estavam erradas. Na verdade, só porque os bitcoins e suas moedas rivais não podem realmente ser usados como dinheiro não significa que eles não tenham valor; Afinal, o mesmo poderia ser dito do ouro.
Paul Krugman, vencedor do Nobel de Economia de 2008 e colunista do The New York Times.
